Estrategias de trading en forex

Existen muchas definiciones de fondo de cobertura, y no hay ninguna universalmente aceptada.

Es muy complejo describir en pocas palabras lo que es un hedge fund, ya que nos estamos refiriendo a una serie de vehículos de inversión muy heterogéneos y con características muy diversas,pero en formacionforex.com intentaré explicarlo lo másdetalladamente.

Forthergill y Coke los definen como “todas las formas de fondo de inversión, empresas y sociedades que usan derivados para invertir direccionalmente y/o están autorizados para tomar posiciones cortas y/o usar un significativo apalancamiento a través del préstamo”.

Los hedge fund son sociedades privadas libres de operar en una variedad de mercados y de utilizar inversiones y estrategias, con una exposición variable de posiciones largas y cortas y diferentes grados de apalancamiento.

Lo más destacable de las definiciones que se pueden hacer de este tipo de inversiones es, en primer lugar, que un hedge fund es un vehículo para invertir, una institución de inversión colectiva, aunque puede tomar diferentes formas jurídicas (sociedad, fondo de inversión u otras).

La segunda característica, muy importante:

Es la libertad de operar. Los hedge funds no suelen tener más limitaciones que las de su propio reglamento. Esto les permite, entre otras muchas cosas, utilizar de forma masiva instrumentos derivados y tomar posiciones cortas mediante préstamo de títulos (consiste en la venta de un activo no poseído por el inversor, pero prestado a través de un intermediario y más tarde recomprado para pagar el préstamo). El beneficio se obtiene si la venta inicial se realiza a un mayor precio que el precio de recompra. Con una posición corta el inversor obtiene mayor beneficio si el precio del activo disminuye).

Las posiciones cortas también se pueden tomar mediante derivados; por ejemplo, vendiendo futuros de un determinado título.

El problema que encuentran los hedge funds es que no todos los activos cotizados tienen futuros u otro tipo de derivados con el que poder tomar posiciones cortas, por lo que en muchas ocasiones necesitan el préstamo de títulos.

Las características de los hedge funds se pueden resumir en el siguiente cuadro.

1. Heterogeneidad, tanto en estrategias como en objetivos.

2. Uso de apalancamiento.

3. Posibilidad de tomar posiciones largas y cortas.

4. Objetivo de rentabilidad absoluta, no vinculado a ningún índice.

5. Tratan de aprovechar las ineficiencias del mercado.

Los hedge fund no son algo reciente.

El primer fondo de gestión alternativa, el Jones Hedge Fund, se creó en 1949 por el doctor en sociología y periodista financiero Alfred Winslow Jones. El Jones Hedge Fund dio nombre a lo que hoy se conoce como hedge fund.

El primer hedge fund tomaba posiciones largas y cortas en acciones y bonos, para aumentar las rentabilidades y reducir la exposición neta en el mercado.

El fondo compraba activos (posición larga) que pensaba podían revalorizarse, al tiempo que se cubría frente a caídas de mercado vendiendo al descubierto activos (posición corta) que preveían podían caer. El fondo usaba apalancamiento.

El modelo de Jones se basaba en la premisa de que la rentabilidad depende más de la selección de valores que de la dirección del mercado. Él creía que durante una subida del mercado la buena selección de acciones identificaría los activos que subirían más que el mercado y aquellos que lo harían menos y, por tanto, susceptibles de ser vendidos en descubierto. Al mismo tiempo, Jones creía que en un mercado bajista era posible identificar aquellos títulos que cayesen menos que la media y los que cayesen más.

El fondo de Jones fue todo un éxito, tanto en rentabilidad como en el reconocimiento recibido de la comunidad financiera. Jones logró batir a los mejores fondos de inversión tradicionales y su estrategia fue imitada. Jones fue el modelo a seguir para la naciente industria de hedge funds.

A partir de los años sesenta del siglo XX comienza a desarrollarse la industria de los hedge funds, pero a causa del mercado alcista de aquella década, muchos de los nuevos hedge funds olvidaron las posiciones cortas para centrarse en posiciones largas apalancadas, las cuales, en mercados que suben, producen rentabilidades enormes. Los llamados fondos de cobertura eran de hecho fondos únicamente de posiciones largas y apalancadas y totalmente expuestos al mercado. En 1968 existían en torno a 200 fondos de cobertura.

No obstante, no fue hasta bien entrada la década de los noventa cuando los fondos de cobertura tuvieron realmente su despegue. En esta década los inversores institucionales, como, por ejemplo, las compañías de seguros, los fondos de pensiones o diversas fundaciones, comenzaron a invertir en estos fondos, ya que en la década anterior dichos productos eran utilizados casi exclusivamente para las grandes fortunas. La falta de regulación había alejado hasta entonces a los inversores institucionales de este tipo de inversiones.

Tres fueron las causas que, según Forthergill y Coke, motivaron el crecimiento del sector. La primera fue el fuerte crecimiento de personas con grandes patrimonios; este tipo de cliente incrementó su patrimonio, entre otras razones por el enorme incremento del precio de las acciones, y al tiempo estos clientes se volvieron más sofisticados.

La segunda causa fue el aumento de evidencias empíricas y académicas de que los fondos de cobertura pueden ofrecer atractivas combinaciones de rentabilidad y riesgo, además de una baja correlación con otros tipos de activos, fundamentalmente acciones y bonos. La última causa fue el acrecentamiento de la respetabilidad y aceptación de las inversiones alternativas en general, incluidos los hedge funds y el capital riesgo (private equity), además de su reconocimiento como una nueva clase de activos.

Una vez que se han definido los fondos de cobertura, debemos hacer un análisis sobre la terminología que ha de utilizarse para referirnos a este tipo de inversiones. Fondo de cobertura es la traducción literal del término inglés hedge fund, palabra que es utilizada, tanto en estudios académicos como en prensa económica, habitualmente en el idioma original, sin buscar una traducción en español.

En este libro se utilizará indistintamente la traducción española de fondo de cobertura o el término anglosajón, ampliamente utilizado, de hedge fund.

El verbo inglés “to hedge” se refiere a proteger un activo contra movimientos adversos de precios, es decir, cubrir. En el primer fondo de cobertura, llamado Jones Hedge Fund, se hacía referencia a dicho verbo.

Precisamente los hedge funds se denominan así porque originariamente buscaban preservar el capital mediante coberturas, aunque actualmente no todos los gestores llevan a cabo este tipo de estrategias. Gran parte de los fondos de cobertura tienen exposición a los tipos de interés, tipos de cambios o mercados de renta variable.

Algunos autores, cuando hablan de fondos de cobertura (hedge funds) prefieren referirse a fondos de gestión alternativa, pero esto conlleva el problema de que por gestión alternativa, como se analizó en anteriores capítulos, también se entiende otras inversiones como el private equity, que es la toma de una participación en compañías no cotizadas, en las cuales se ha detectado un potencial de revalorización importante.

Además del private equity, también se considera gestión alternativa a la inversión en materias primas o en inmuebles. En este capítulo, la única clase de gestión alternativa que se va a tratar se refiere a hedge funds.

Diversos economistas, especialmente aquellos poco familiarizados con los fondos de cobertura, creemos que estas dos definiciones son incorrectas y conducen al error. Como veremos más adelante, existen muchos tipos de fondos de cobertura, la mayoría de ellos no son, ni mucho menos, de alto riesgo, ni se dedican a especular; muy al contrario, muchos de estos fondos son vistos por los inversores como productos a largo plazo.

A pesar de que el término hedge fund está, en muchas ocasiones, asociado con fondos especulativos apalancados, el grado de apalancamiento empleado y de riesgo asumido por los hedge funds puede variar significativamente.

Otra denominación que en ocasiones se utiliza es la de “fondos bi-direccionales”. Esto hace referencia a que los fondos de cobertura, a diferencia de la gestión tradicional, pueden tomar posiciones largas y posiciones cortas, es decir, pueden ganar si el mercado sube o si el mercado baja. La palabra “fondo bi-direccional” nos parece adecuada por cuanto refleja parte de la estrategia de estos productos. En cualquier caso, esta denominación es muy poco usada.

Habitualmente, a los fondos de cobertura también se les nombra algunas veces como “fondos de rentabilidad absoluta”, ya que buscan obtener rendimientos independientemente de la evolución de los mercados de valores.

Por último, en España a los fondos de cobertura también se les conoce como Instituciones de Inversión Colectiva de Inversión Libre (IICIL), ya que es el nombre con que los denomina el regulador español (Comisión Nacional del Mercado de Valores).

A continuación describiremos los distintos tipos de estrategias que utilizan los hedge funds. Asimismo, estas estrategias sirven para clasificar a dichos fondos. Las estrategias son muy variadas y en constante evolución, por lo que en ocasiones es difícil clasificarlas de forma clara, propiciando que cada autor lo haga de forma diferente. Además, el sector es cada vez más grande y complejo, dando lugar a un gran número de hedge funds que utilizan estrategias casi únicas para obtener rendimientos, lo que hace que agrupar a los fondos de cobertura en diferentes estrategias sea aún más complicado.

La siguiente clasificación es de elaboración propia, partiendo de la de Ineichen y de la de los índices de hedge funds de Standard & Poor’s (S&P).

Renta variable-neutral al mercado:

Esta estrategia trata de obtener beneficios explotando ineficiencias del mercado y con una exposición muy pequeña o nula al mercado (beta próxima a cero). La operativa consiste en tomar posiciones largas y posiciones cortas en diferentes acciones de forma simultánea y en la misma proporción, para, de esta forma, aprovechar los “precios relativos”. Muchos gestores aplican análisis estadístico a las series históricas de datos para identificar posibles beneficios.

Los gestores de esta estrategia analizan la posibilidad de que la operación corporativa se cierre, a qué precio definitivo (muchas veces éste se conoce), y la fecha en que ocurrirá. Si la fusión o adquisición ocurre en un sector regulado (como habitualmente está el sector bancario o el energético), el marco regulatorio supone un riesgo, pues por temas de competencia se puede rechazar una operación.

Títulos infravalorados:

Consiste en la compra (en algunos casos también se toman posiciones cortas) de deuda o acciones de compañías que tienen dificultades financieras (en muchos casos las empresas están cerca de la quiebra), o se encuentran inmersas en situaciones de reorganización.

Muchos fondos de cobertura que utilizan esta estrategia se centran en comprar títulos de renta fija emitidos por compañías en quiebra o cerca de ella. En estos casos, el gestor del fondo de cobertura analiza si el negocio de la empresa emisora tiene valor, cómo se puede reestructurar la deuda, o si los problemas vienen por un exceso de apalancamiento que puede ser rectificado. Además, los aspectos legales son muy importantes.

Los fondos macro intentan anticiparse a cambios en los precios de los activos y no a ganar dinero intentando encontrar ineficiencias; esto lo demuestra el hecho de que la mayoría de este tipo de fondos operan normalmente en mercados muy líquidos, donde las ineficiencias de mercado son menores.

Futuros gestionados:

Toman posiciones largas o cortas en diferentes futuros financieros, tratando con ello de capturar las tendencias que se producen en los mercados de futuros. Intentan explotar una ineficiencia del mercado, la de que los precios de los activos no son totalmente aleatorios, sino que existen tendencias, las cuales se pueden detectar mediante modelos matemáticos, y por ello siempre necesitamos cubrirnos con nuestras posiciones de cobertura o simplemente llamados: “Guardaespaldas”.

UNA GRAN NECESIDAD.

En la industria de las inversiones siempre es imperativo cubrir nuestras operaciones en los mercados de renta variable puesto que la incertidumbre y la aversión al riesgo pueden suponer situaciones de adversidad que nos obligue a gestionar de forma segura y eficaz con las archiconocidas Posiciones de Cobertura.

Son todos aquellos inversores que buscan cubrirse de los riesgos; para eso recurren a los mercados de futuros. Su participación en el mercado a plazo es opuesta a su posición en el mercado spot, ya que supone que ambos se moverán en direcciones similares, y por tanto, una pérdida en uno de ellos se compensará con una ganancia en el otro.

Generalmente, los productores, importadores, exportadores, entre otros, son quienes desean cobertura.

Si se prevé un alza de precios el Hedger buscará comprar futuros para protegerse del riesgo. Si, por el contrario, los precios tendieran a la baja, entonces venderá futuros para administrar su riesgo, y cuando hablamos de administrar el riesgo queremos decir “Gestión del Riesgo”.

Se que es muchísimo texto, pero sinceramente lo encuentro completamente necesario para poder explicar al máximo los conceptos. Desde este portal de formación y el conocimiento, intento aportar toda la información posible por mi parte.

¡¡ Espero que por lo menos os haya gustado y haber descubierto nuevos datos para aprender de ellos !!.

¡¡ AHORA VAMOS A PONERLO EN PRÁCTICA !!.